Как ключевая ставка ЦБ влияет на бизнес. Что делать сейчас при 14%: отвечают эксперты

Казалось бы, кредиты должны были подешеветь вместе с ней. Но нет: средняя ставка по кредитам малому бизнесу все еще около 20% годовых. При этом прогноз ВВП снижен до 0–1% на 2026 год, банкротства юрлиц за полугодие выросли на 10,8% Разбираем, почему так происходит, кто страдает от этого больше всего и что делать бизнесу, пока деньги остаются дорогими.

Цифры и контекст на август 2026-го

Что такое ключевая ставка

Ключевая ставка (или ставка рефинансирования) — минимальная ставка, по которой ЦБ выдает кредиты коммерческим банкам, и максимальная, по которой принимает от них депозиты. Все остальные ставки в экономике отстраиваются от нее с надбавкой.

24 июля 2026 года совет директоров Банка России снизил ключевую ставку — с 14,25 до 14% годовых. Цикл смягчения начался в июне 2025 года, и с тех пор регулятор двигался вниз, но медленно и осторожно.

Вот как менялась ставка с 2013 года:

Динамика ключевой ставки Банка России (2013–2026 гг.)

На первый взгляд, динамика обнадеживает: минус семь процентных пунктов за 14 месяцев. Но бизнес работает в условиях, которые ЦБ сам называет в своих отчетах «жесткими»:

Сбербанк повысил прогноз инфляции на конец 2026 года до 6,5−7%.
Минэкономразвития снизило ожидания по росту ВВП с 1,3 до 0,4%.
Инфляция замедляется — годовой показатель опустился до 6%, в августе две недели подряд фиксируется дефляция.

Но цель ЦБ — 4%, и пока она не достигнута, регулятор не готов снижать ставку быстрее. Регулятор действует осторожнее, чем ждал рынок зимой и весной.

Пока цены растут быстрее 4% в год, регулятор будет держать ставку высокой

Как ставка на самом деле доходит до бизнеса — и почему с задержкой

Многие предприниматели воспринимают ключевую ставку как цену кредита. Снизилась ставка — должны подешеветь займы. Это отчасти так, но между решением ЦБ и изменением условий в банке всегда есть лаг.

Вот как выглядит цепочка:

ЦБ меняет ключевую ставку.
Вслед за ней сдвигается стоимость денег на межбанковском рынке и доходности ОФЗ.
Банки пересматривают ставки по вновь привлекаемым депозитам.
С задержкой в несколько недель или месяцев меняются условия по новым кредитам.
Реальный сектор ощущает изменение — через рефинансирование, новые займы, стоимость обслуживания долга.

Получается, что бизнес стоит в конце этой очереди.

Насколько велика задержка, показывают данные самого ЦБ.

По оперативным цифрам июня 2026 года, средняя ставка по краткосрочным корпоративным кредитам составила 17,1% годовых, по долгосрочным — 12,9%, причем в долгосрочную ставку попали кредиты, выданные на льготных условиях с господдержкой.

Это значит, что реальная рыночная ставка для тех, кто берет кредит без субсидий, — еще выше.

Для малого и среднего бизнеса разрыв еще заметнее. По данным ЦБ, средневзвешенная ставка по кредитам малому бизнесу на срок до года держится около 20% годовых — это выше ключевой ставки на 6 п.п.

Причины задержки:

у банков в портфелях много длинных депозитов, привлеченных под 18−20% годовых, — эти деньги нужно отработать, прежде чем предлагать дешевые кредиты;
банки стали жестче оценивать заемщиков на фоне роста банкротств — и требуют большего залога и более высокой надбавки к ставке, чем раньше;
банки консервативно оценивают перспективы бизнеса в рисковых секторах в условиях замедляющейся экономики.

Отдельная история — плавающие ставки с привязкой к ключевой. Для таких заемщиков каждое снижение автоматически уменьшает платеж. Но если кредит оформлен по фиксированной ставке — а это типичная ситуация для малого бизнеса, — платеж не изменится до конца договора.

В начале 2026 года банки закладывали, что ставка будет снижаться быстро — и даже немного заранее уменьшали доходность по вкладам. Но летом ЦБ замедлил шаг снижения с 0,5 до 0,25 п.п., а банки к тому моменту уже скинули ставки на более смелый шаг. Теперь они подстраиваются под реальность — некоторые даже повысили ставки по вкладам в августе.

Думаю, что большинство компаний если бы видели больше определенности и перспектив в будущем, то инвестировали бы в свои проекты как за счет своей прибыли, так и за счет заемных денег в том числе. Пока есть неопределенность, лучше подержать деньги на депозите

^{Сергей Гришин, владелец группы компаний в финансовом секторе}

Как и на кого влияет длительный период высокой ставки ЦБ

Полтора года заградительной денежно-кредитной политики уже дали видимый эффект.

Волна корпоративных банкротств. В первом полугодии 2026 года суды признали банкротами 3,55 тысячи юрлиц — на 10,8% больше, чем за тот же период годом ранее. Число новых дел о несостоятельности выросло на 21%.

По ИП динамика еще жестче: 8146 банкротств за первый квартал 2026-го — плюс 29% год к году и в 3,3 раза выше уровня первого квартала 2023-го.

Работает эффект домино: накопленное давление 2024−2025 годов проявилось с задержкой. Даже когда ставка пошла вниз, компании продолжают обслуживать долги, привлеченные под 20%+, — и не все выдерживают эту нагрузку.

Кто под давлением:

Стройка и девелопмент. Проектное финансирование при ставках 18−22% делает большинство новых проектов нерентабельными. Добавляется падение спроса после сворачивания массовой льготной ипотеки.
Розничная торговля и общепит. Страдает от удорожания кредитов на оборотку, к этому прибавляется охлаждение потребительского спроса.
Промышленность и металлургия. Довлеет снжение инвестактивности, падение спроса со стороны стройки.
Микробизнес и ИП. Самая незащищенная группа практически при любом раскладе. До 15% микропредприятий могут закрыться в 2026 году при слишком медленном снижении ставки.

Сильнее всего это чувствуют строительство, торговля и субъекты МСП. Их оборотка держится на кредитных линиях, и любое подорожание денег отражается на них моментально, без временного лага.

^{Константин Поздняков, доктор экономики, доцент MBA, член советов директоров компаний с государственным участием}

Стоимость денег влияет на капиталоемкие отрасли и бизнес с длинным инвестиционным циклом. Это строительство и девелопмент, промышленность, транспорт и логистика. Отдельная категория — торговля и другие отрасли, где кредит активно используется для финансирования оборотного капитала. В строительстве эффект двойной: высокая ставка увеличивает стоимость финансирования самого бизнеса и одновременно ограничивает спрос покупателей через дорогую ипотеку.

^{Александр Зайцев, эксперт по корпоративным финансам, генеральный директор Atomic Capital}

Кто держится лучше dctuj:

IT-компании без долгов и на подписочной модели. Операционный поток не зависит от кредитования, у ряда компаний остается валютная выручка.
Экспортеры сырья и продукции. Ослабление рубля, которое ожидается по мере снижения ставки, будет работать в их пользу — рублевая выручка от экспорта вырастет.
Компании с большим запасом свободного кеша. Они долгое время зарабатывали на размещении под высокие проценты — правда, этот эффект тает по мере снижения ставки.

Стратегии для бизнеса при ставке 14%

1. Пересмотреть условия по текущим кредитам

Первый шаг — разобраться, с кредитами. Если заем с плавающей ставкой (привязан к ключевой) — каждое снижение ЦБ уже экономит деньги автоматически. Если с фиксированной — стоит посчитать, выгодно ли рефинансироваться сейчас или лучше подождать.

2. Заработать на свободных деньгах

Пока ставка высока, депозиты дают заметную доходность. По данным ЦБ, ставки по краткосрочным бизнес-депозитам — в районе 12−13%, по долгосрочным — около 11%.

Несколько форматов размещения:

Срочный депозит — фиксированный процент на определенный срок. Подходит, если деньги точно не понадобятся.
Овернайт — размещение на одну ночь. Банк списывает свободный остаток в конце дня и возвращает утром с процентом. Удобно для компаний с большим оборотом по счету.
Неснижаемый остаток — не отдельный депозит, а опция к расчетному счету. Банк начисляет процент на минимальную сумму, которую компания обязуется держать на счете.

3. Найти деньги без кредита

Кредит — не единственный способ привлечь финансирование. В условиях дорогих займов альтернативные инструменты становятся особенно актуальными.

Лизинг. Позволяет получить оборудование, транспорт или недвижимость без разового крупного платежа. Лизинговые компании оценивают риск иначе, чем банки, — требования к заемщику мягче. Плюс налоговая экономия: лизинговые платежи включают НДС, который компания на ОСН принимает к вычету.

Факторинг. Инструмент для пополнения оборотного капитала. Компания продает дебиторскую задолженность фактору — специализированной финансовой компании или банку — и получает деньги сразу, не дожидаясь оплаты от контрагента. Подходит бизнесу с длинными сроками расчетов.

Государственная поддержка. Из федерального бюджета в 2025—2027 годах выделены субсидии МСП на возмещение высоких процентных ставок. Предприятия из приоритетных отраслей могут получить льготные кредиты через платформу МСП.РФ.

Что будет дальше: прогнозы до конца 2026-го и на 2027 год

Следующее заседание ЦБ — 11 сентября. Аналитики ожидают, что ЦБ сохранит ставку на уровне 14%: регулятор традиционно осторожен на промежуточных заседаниях, а данные по инфляции в августе-сентябре искажены сезоном — дешевеют овощи и фрукты, и реальную картину сложно оценить.

В июле 2026-го по базовому прогнозу Банка России, средняя ключевая ставка в 2027 году ожидалась на уровне 10,5−12,5% годовых. Консенсус аналитиков немного выше прогноза ЦБ: средняя ключевая ставка в 2027 году — 12%.

Что это значит для бизнеса:

Дешевые деньги — не в 2026 году. Даже базовый сценарий не предполагает ставку ниже 12% раньше второй половины 2027-го. Если бизнес-модель работает только при 8−10%, готовиться к этому уровню нужно на горизонте 2028 года.
Пауза в снижении вероятна. Формулировка в июльском релизе ЦБ изменилась с «будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения» на «будет принимать дальнейшие решения» — это сигнал более осторожной риторики.
Проинфляционный сценарий возможен. Если цены разгонятся сильнее ожидаемого, ЦБ может сохранить ставку на текущем уровне или поднять ее. Верхняя граница прогноза на 2026 год — 16%.
Депозиты продолжат терять доходность. Ставки по вкладам для юрлиц уже опустились и продолжат снижаться.

Строить бизнес-стратегию на ожидании дальнейшего снижения ставки — рискованная затея. Кредиты остаются дорогими даже по историческим меркам, а гарантий по дальнейшему смягчению денежной политики никто не давал. Инвестируют сейчас в основном те, у кого есть запас собственной прибыли, доступ к льготным программам поддержки или возможность работать через лизинг — то есть те, кто так или иначе нашел способ обойти возможность заимствований по рыночной ставке.

^{Константин Поздняков, экономист}

Источник: https://www.gazeta.ru/twz/biznes/kak-klyuchevaya-stavka-cb-vliyaet-na-biznes.htm

2026-08-17 13:13